Financial Test - Fgv Eaesp

1)  

1. What is the gain from acquisition?

• 1º passo:  [pic 1]
• 2º passo: [pic 2]

        [pic 3]

• 3º passo: [pic 4]

[pic 5]

[pic 6]

1. What is the cost of acquisition if Leisure Products pays $25 in cash for each share of Plastitoys?

[pic 7]

[pic 8]

[pic 9]

1. What is the cost of the acquisition if Leisure Produts offers one share of Leisure Productis for every three shares of Plastitoys?

• 1º passo:  [pic 10]

[pic 11]

• 2º passo: [pic 12]
• 3º passo: [pic 13]

1. How would the cost of the cash offer and the share offer alter if the expected growth rate of Plastitoys were not changed by the merger?

                Não mudaria no caso do pagamento em dinheiro, contudo, mudaria no pagamento com ações

• (c2) Com ações:

        [pic 14]

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[pic 18]

        2) Por que a composição do capital vai para 100% de capital de terceiros (debt) quando há imposto de renda no modelo MM?

        No modelo Modigliani e Miller, quando há imposto, o valor da empresa é calculado como .[pic 19]

        Dessa forma, para maximizar o valor da empresa, os gestores irão maximizar o tax shield, ou seja, elevarão a dívida ao máximo (100% do capital).

        Existem diversas críticas para o modelo, no entanto.

• Uma vez que a habilidade de uma empresa de se endividar muda ao longo do tempo de acrodo com variações de seus luvros e valor, é errado pensar em dpividas fixas e perpétuas.
• Muitas empresas possuem diferentes porcentagens de imposto de renda
• A utilização do tax shield só é possível caso a empresa tenha lucros. Condição que não é sempre cumprida pela organização.
• O aumento da relação passivo-patrimônio líquido altera as taxas de juros que os credores irão cobrar para empréstimos, assim como aumenta o retorno esperado para investir dado o aumento do risco gerado pela alavancagem financeira

Tax shield = benefício de imposto. Quando não se paga de imposto.

3)         TEORIA

1. TEORIA DA IRRELEVÂNCIA

        A Teoria da Irrelevância do dividendo, referente à MM, alega que não há diferença na política de payout aos acionistas (mais dividendo ou mais capital gain) uma vez que o valor da empresa é resultado das operações e dos ativos (Lei da conservação), dessa forma, o valor da empresa independe da estrutura de capital da empresa. O mercado não recompensa empresas que adotem certa política de payout.