Resumen Intermediación Financiera

Resumen Intermediación Financiera

Prueba-Examen

1. Mercado de capitales

Es el lugar donde se realizan las transacciones financieras, es decir, se intercambian flujos entre los distintos agentes.

Estos flujos tienen 2 dimensiones básicas:

1. Temporalidad: ocurren en un determinado momento en el tiempo.
2. Riesgo: Ocurren bajo ciertas circunstancias o estados de la naturaleza.

Por otro lado, hay agentes que difieren en varias dimensiones, lo que da origen a potenciales ganancias de intercambio. Estas dimensiones son:

1. Las características de los flujos que poseen/necesitan.
2. Sus preferencias (aversión al riesgo, tasa de descuento, etc.)
3. Sus creencias (probabilidades asignadas a los distintos eventos).

El Mercado de Capitales es útil para asignar los flujos en el tiempo y a través de los distintos estados de la naturaleza.

1. Economía de Arrow-Debreu

1. Equilibrio en el mercado de capitales

[pic 1]

• Asignación del riesgo
• Asignación del tiempo
• El intercambio mejora a ambos y es Óptimo de Pareto.

1.  Los Intermediarios Financieros

La mayor parte de las transacciones financieras no se realiza directamente en el mercado sino a través de intermediarios.

1. ¿Por qué necesitamos intermediarios?

• Hay costos de transacción.
• Centralizan la información pública, disminuyendo la asimetría de información.

1. ¿Para qué usan la información los intermediarios?

• Poner en contacto a las 2 partes en una transacción.
• Transformar la naturaleza de los flujos para que satisfagan a ambas partes.

1. Servicio de transformación de activos

Los intermediarios pueden (i) Transferir, (ii) Mantener y (iii) Diversificar estos riesgos.

En el límite, si se transfiere o diversifica todo el riesgo, el intermediario se transforma en un bróker.

1. Asimetrías de Información

¿Por qué, en general, la competencia entre bancos podría no ser especialmente fuerte en el precio (tasa)?

El Banco que compite con una tasa agresiva, por ejemplo, podría terminar con una gama de clientes bastante malos o muy riesgos.

1. Tipos clásicos de asimetrías de información

1. Selección Adversa: asimetría de información que ocasiona una selección adversa de la contraparte antes de realizar la transacción, respecto de las cualidades de la contraparte.
2. Riesgo Moral: asimetría de información que motiva comportamiento oportunista después de realizar la transacción, respecto de las acciones de la contraparte.

1. Selección adversa en el MK: Racionamiento de créditos de Stiglitz y Weiss (1981)

1. Observaciones

1. En general, el banco enfrenta el trade-off entre aumentar sus ingresos al incrementar R y aumentar el riesgo de su cartera.
2. Si no hubiera problemas de información la solución sería muy simple: cobrar una tasa de interés que tome en cuenta el riesgo de cada proyecto.
3. El deterioro de la cartera es sólo un ejemplo de selección adversa. Otros ejemplos típicos son:

• Honorabilidad del potencial deudor.
• Habilidad del emprendedor para desarrollar el proyecto.
• Etc.

1. Riesgo moral en el MK: Racionamiento de créditos de Bester & Hellwig (1987)

1. Observaciones

1. Los bancos enfrenta el trade-off entre aumentar sus ingresos (subiendo R) y aumentar los incentivos de sus clientes por comportarse de manera oportunista.
2. Sin problemas de información la solución sería simple: los contratos incluirían cláusulas de qué tecnología elegir.
3. Otros ejemplos de comportamiento oportunista:

• Esforzarse menos que lo socialmente óptimo.
• Gasta más de la cuenta en gastos de administración.
• Tomar los fondos y desaparecer.
• Etc.

1. Aplicaciones:

1. Racionamiento de crédito

Bajo asimetrías de información, el riesgo de cartera depende de la tasa de interés cobrada. Luego, la utilidad del banco no aumenta monotónicamente con R, sino que llega a su máximo y después cae.