Wrigley Company Market Analysis

1. In the abstract, what does Dobrynin hope to accomplish with her active-investor strategy?
2. What is the nature of Wrigley’s business? Is this a healthy, growing company? What would a major recapitalization of Wrigley signal to investors?
3. What will be the effect of issuing $3 billion in new debt and using the proceeds to pay a dividend or to repurchase shares on:

1. Wrigley’s market value per share?
2. Wrigley’s number of outstanding shares?
3. Wrigley’s book value and market value of equity?

Jawab :

        Jika Wrigley berhutang atau mengeluarkan debt sebesar $3 milyar, maka Wrigley yang sebelumnya perusahaan unlevered (tidak memiliki hutang) akan menjadi perusahaan levered (memiliki hutang). Berdasarkan kasus, di halaman 478 di bagian impact on share value disebutkan bahwa dampak leverage atau hutang pada suatu perusahaan dapat diketahui menggunakan rumus adjusted present value. Rumus adjusted present value tersebut adalah :

APV = PV unlevered + PVF

Keterangan :

APV : adjusted present value dari perusahaan levered atau nilai dari perusahaan levered.

NPV unlevered : Nilai perusahaan unlevered

NPVF : Net Present Value Financing effects atau nilai yang bertambah atau berkurang akibat perusahaan berhutang.

Asumsi Financing Effects dari Wrigley jika berhutang adalah adanya tax shield atau pengurangan pajak yang dibayar, karena biaya bunga dari hutang merupakan komponen pengurang pajak

Dari Exhibit 5 didapat bahwa market value per share dari Wrigley sebelum menambah debt atau nilai Wrigley ketika masih unlevered adalah $56,37. Dengan menggunakan rumus diatas dan informasi pada exhibit 5 maka kami mencoba menjawab pertanyaan tersebut

1. Wrigley’s market value per share?

APV/share = PV unlevered/share + NPVF/share

APV = 56,37 + tax shield dari debt $3 milyar/share

APV = 56,37 + (0,4 * $3 milyar)

APV = 56,37 + ($1,2 milyar/232,44 juta shares)

APV = 56,37 + 5,16

APV = 61,53

Jadi market value per share dari Wrigley setelah berhutang meningkat menjadi $61,53 per lembar saham. Atau meningkat sebesar 9,15%.

1. Wrigley’s number of outstanding shares?

Jika $3 milyar digunakan untuk membayar dividen maka tidak akan mengubah jumlah outstanding shares, namun jika $3 milyar digunakan untuk repurchase share, dengan asumsi harga saham menjadi $61,53 per share, jumlah outstanding share menjadi : (informasi outstanding share pada exhibit 5)