Carrefour S.A.

CASE 37 CARREFOUR S.A.

Background

Carrefour S.A adalah perusahaan multinasional asal Prancis yang bergerak dibidang retail yang didirikan pada tanggal 1 Januari 1958 dan berkantor pusat di Boulogne Billacourt. Di musim panas  tahun 2002 Carrefour menjadi perusahaan multinasional retail Eropa terbesar dengan total penjualan EUR 53.9 miliar dari lebih dari 5200 stores yang beroperasi di 26 negera diseluruh dunia.

Problem

Dalam ekspansi bisnis yang berkelanjutan, Carrefour saat ini pembiyaan modal melalui hutang sebesar EUR 750 juta. Secara historis, manajemen carrefour mempertahankan praktek pendanaan kebutuhan modal dalam mata uang yang sama sesuai dengan masing-masing lokasi dimana bisnis beroperasi. Bank Morgan Stanley dan UBS-Warburg menyarankan Carrefour untuk mempertimbangkan pinjaman dalam mata uang British pound sterling melalui pasar obligasi euro untuk mengambil keuntungan dari peluang pinjaman dalam mata uang tersebut. Sebagai permbanding beberapa bank menyarankan untuk mengeluarkan Obligasi dengan jangka waktu 10 tahun dengan beberapa alternatif pilihan beberapa jenis kupon pada mata uang :

1. Euro : 5.25%
2. British Pounds : 5.375%
3. Swiss Francs : 3.625%
4. U.S Dollars : 5.5%

Carrefour Financing Policy

1. Sebagian besar produk yang dipasarkan berasal dari produk lokal tempat masing-masing bisnis beroperasi
2. Ditahun 2001 Carrefour memiliki total Hutang EUR 13.5 miliar
3. Untuk produk yang diimpor yang mana terkait dengan nilai tukar mata uang, perusahaan melakukan hedge melalui forward contract.

Current Markets Opportunities

1. Perusahaan dihadapakan pada denominasi obligasi, inflasi, suku bunga dan nilai tukar mata uang.
2. Selama 3 tahun terakhir yield obligasi jangka panjang menurun di  mata uang Euro, Btritish Pounds, Swiss Francs, dan US Dollars.
3. Lebih dari 5 tahun terkahir, Euro mengalami penurunan nilai tukar terhadap mata uang lainnya.

Test Case

Cross-Exchange Rates (31/7/2002)

[pic 1]

Forward Rate

[pic 2]

Bond Interest Rate

  [pic 3]

1. Skenarion Bond GBP

[pic 4]

1. Skenario Bond CHF

[pic 5]

1. Skenario Bond EUR

[pic 6]

1. Skenario Bond USD

[pic 7]

Kesimpulan dan Rekomendasi

Carrefour sebaiknya memilih untuk mengeluarkan Obligasi British Pound karena tren suku bunga dan nilai tukar Pound Sterling yang menurun memberikan peluang biaya modal yang lebih kecil.