Graded Data Case Mercury Athletic Footwear: Valuing the Opportunity

Graded data case Mercury Athletic Footwear: Valuing the Opportunity

Inge Braam (10015825)
Alle berekeningen in deze case zullen in dollars zijn en x 1000

Question 1. For the first question, you need to analyse the cash flows that will be used to calculate the value of Mercury Athletic as a stand-alone company.
1a. What are the free cash flows from 2007 until 2011? Create a table. Check exhibit 6 for elements of the calculation that are relevant but not in that table, and elements which you might need to remove. Argue your choices (two or three lines of text / item)

De free cash flows voor Mercury Athletic voor de jaren 2007 t/m 2011 zijn respectievelijk: 26.331, 31.924, 27.751, 31.531 en 35.894 dollar. Aan de hand van Exhibit 6 word de geconsolideerde omzet verminderd met de geconsolideerde kosten. Hieruit komt de EBIT voor Mercury. De corporate overhead wordt in de berekening van de EBIT niet meegenomen om de standalone waarde van Mercury te berekenen. Deze flows zijn berekend op basis van Exhibit 4, 6 en 7. Exhibit 4 en 7 zijn nodig om de NWC te berekenen. De formule die wordt gebruikt om de free cash flow uit te rekenen is EBIT(1-tc) + depreciation- capital expenditures – changes in NWC.
Om de veranderingen in de het NWC te achterhalen heb ik de totale current assets – current liabilites van elkaar afgetrokken en waarna de jaren met elkaar vergeleken.[pic 1]

1b. Explain what it means to have a depreciation that is smaller than capital expenditures, and which elements of the NPV calculation this might affect.

Het vergelijken van de afschrijvingen met de kapitaaluitgaven wordt vertaald naar een Capex to depreciation ratio. Deze ratio zegt iets over de groei van de organisatie. In deze ratio worden de kapitaaluitgaven gedeeld door de afschrijvingen. Als de afschrijvingen lager zijn als de kapitaal uitgaven wil dat zeggen dat de organisatie aan het investeren is. En dus plannen heeft tot groeien. Een grote kapitaaluitgaven wil betekenen een lager free cash flow elk jaar. Daarbij heeft een grotere groei invloed op de berekening in de terminal value dit omdat je hier de groei meeneemt.

1c. The woman’s casual line will be discontinued (that decision has been made and is irreversible). Suppose that it emerges that in 2008, the will be an additional cash outflow of $130,000 to settle a claim against this line based on an event in 2004. How will this affect the NPV calculation of Mercury Athletic as a company? Does it matter if the company is acquired, continues as a daughter of West Coast Fashions, or becomes a stand-alone company?

Er is een extra uitgaande cashflow van 130 dollar. Deze uitgaande cashflow voor de claim wordt van de NWC afgetrokken. Als Mercury wordt overgenomen zal de free cash flow verminderd worden met 130 dollar (tenzij anders in de overname prijs). Als Mercury dochter blijft van WCF dan zal WCF haar free cash flows moeten verminderen met 130 dollar. Mercury als stand-alone zal de 130 dollar van haar eigen free cash flow moeten aftrekken.